Coinbase前技术长Balaji近日以「美国房地产的真正价值」为题发布长文,认为它在面临债务危机与法币崩溃时并不安全,无法作为有效的价值储存工具。尤其美国如今的经济结构问题,使其更接近俄罗斯的1990年代,国家与社会功能都走向崩溃。
Viahart创办人Molson Hart在X上抛出问题:「当货币系统失效时,持有什么最安全?」选项包含黄金、比特币、土地、外币与枪枝等。
美国年度国家债务变化
Balaji认为,在选择避险资产时,应着重在于「什么能逃脱法币贬值的死亡洪流?」而他将聚焦于「房地产是否安全」这个问题,这篇文章也适用于正处于主权债务危机中的七大工业国(G7)。
在过往的末日想像中,黄金、枪枝与土地常被视为保值资产三件套。然而Balaji提出反论:
黄金:跨境流动困难,在机场的金属探测器时就会被政府拦截。
枪枝:只有在政府真正崩溃的「疯狂麦斯」场景才有价值,否则帮助有限。
土地或房地产:在一个治理失能的国家,反而可能是最危险的资产。
在Balaji看来,一旦国家与社会功能恶化,房地产便会成为第一个暴露在法律、治安、税务与政治下的高风险标的。
Balaji解释道,美国从加州到纽约的种种现象,都在侵蚀着房地产的实际价值,包括非法移民与游民遍布市区巷弄、反建筑法规、难以驱离占屋者的法律、税收极高但政府效率极差等。
他以洛杉矶高级住宅区Pacific Palisades为例:价值数十亿美元的不动产,因政府失能而被野火彻底摧毁,凸显房地产「名义价值与实质安全性」间的落差。
考虑到纽约市目前的掌权者,你真的看好在这样治理环境下的纽约、洛杉矶、波士顿或芝加哥的房地产吗?
Balaji也点明了美国房地产正面临下跌的几个原因。首先,Case-Shiller指数显示,美国房市处于史无前例的名目价值泡沫,远超2008年金融危机。
与此同时,美国房价相对科技股与加密资产已下跌许久。房屋名义价格被通膨推升,但其「真实购买力」反而下降。
另外,三大政治力量都在推动房价下跌,从增加住房供给、减少移民降低需求、到解放建筑规管降低成本。理由不同,但方向一致,都会让房屋价值下降。
Balaji认为,婴儿潮世代现在虽看到「帐面数字」上涨的房价,但换算「实际购买力」却在缩水,因此房地产已不再是通膨与货币崩溃的避风港。
他强调,随着美国走向去工业化、去美元化与债台高筑等方向,最终将与俄罗斯1990年代的情况类似:房价与物价飙升、货币贬值且秩序失控。
总结而言,他想表达的是人们太依赖传统框架中的避险资产,却没有意识到法币崩溃带来的制度性风险,唯有能跨境、能携带、能脱离美国货币与法律系统的资产才是真避险:体系内很少有真正的安全,安全来自于脱离这个体系,脱离这个正在崩溃的体系。
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